MakerDAO, die Organisation, die hinter der an den Dollar gebundenen Stablecoin DAI steht, stimmt derzeit darüber ab, ob die Sicherheiten, die sie für Kredite akzeptiert, über Kryptowährungen hinaus weiter diversifiziert werden sollen, um auch Real-World Assets (RWAs) einzubeziehen. Dies könnte einen signifikanten Anstieg an Kapital für den gesamten DeFi-Markt bedeuten.
Solche Vermögenswerte würden auf der Ethereum-Blockchain durch nicht fungible Token (NFTs) repräsentiert werden. Falls die Vorschläge angenommen werden, würden sie den Weg für die erste Anwendung von DeFi zur Lösung eines konkreten Geschäftsproblems außerhalb des seltenen Bereichs der Kryptowährungen ebnen.
DeFi könnte Unternehmen helfen gebundenes Kapital freizusetzen
Die aktuelle Krise hat, wie auch die Finanzkrise von 2008, dazu geführt, dass große Unternehmen in allen Lieferketten auf die Bremse getreten sind. Es ist ein Punkt erreicht, an dem innovative Wege zur Freisetzung von Betriebskapital für zahlungswillige Lieferanten lebensrettend sein könnten. Eine entsprechende Nachfrage könnte zudem enorm ausfallen.
Lucas Vogelsang, CEO von Centrifuge, einem Startup-Unternehmen, das sich darauf konzentriert, reale Vermögenswerte in DeFi einzubringen, gab diesbezüglich das Folgende zu bedenken:
Der durchschnittliche Crypto-Benutzer, der Bitcoin für ein paar hundert Dollar gekauft hat und DeFi für den Handel und die Verwaltung seines Vermögens nutzt, ist ein ganz anderer Benutzer als ein Unternehmen, das eigentlich ziemlich knapp bei Kasse ist. Diese Unternehmen suchen in DeFi eine Möglichkeit, schneller an Geld zu kommen und es zu ihren eigenen Bedingungen zu bekommen, ohne zu einer Bank gehen zu müssen.
Vogelsang, dessen Firma die Finanzierung von Speditionsrechnungen mit DeFi-Darlehen in einem Pilotversuch getestet hat, sagte weiter:
Sie haben keine Kryptowährungen, um ihre DAI-Darlehen zu bekommen. Also müssen sie in der Lage sein, ihre Rechnungen oder ihr Inventar zu nutzen.
Die jahrhundertealte konventionelle Handelsfinanzierung funktioniert, indem sie es den Banken ermöglicht, Mittelsmann bei Transaktionen in der Lieferkette zu werden. Dadurch können sie Zahlungen garantieren und Risiken ausschalten. Lieferanten können auch Barzahlungen erhalten, um ihr Geschäft auf der Grundlage von Außenständen am Laufen zu halten. Einfach ausgedrückt: Wenn Bob eine Kiste Bitcoin-Mining-Rigs bei Alice bestellt, wird seine Bank einen Teil der Zahlung vorstrecken und den Restbetrag überweisen, wenn die Lieferung eintrifft.
DeFi strebt im Großen und Ganzen danach, solche Zwischenhändler zu beseitigen und Bereiche wie die Kreditvergabe an eine Masse von Teilnehmern anstatt an eine Handvoll Banken zu öffnen. Doch bisher war der aktivste Bereich des DeFi die Kreditvergabe und -aufnahme von Crypto-Aktiva, um den Margenhandel zu erleichtern. Mit anderen Worten werden Kryptowährungen hinterlegt, um mehr Kryptowährungen zu leihen, womit wiederum weitere Kryptowährungen zu kaufen.
DeFi ja – vollständig automatisiert? Leider nein
Die ersten Unternehmen, die bereit sind, mit Maker bei RWAs zusammenzuarbeiten, sind ConsoleFreight, eine Plattform für die Finanzierung der Lieferkette und Paperchain, welche die Lizenzgebühren der Musiker von Spotify sofort verfügbar macht.
Rune Christensen, Gründer des MakerDAO-Projekts, kommentierte den Zusammenschluss mit den beiden Partnern als Startschuss:
Diese sollten als die ersten beiden [RWAs] im größten Portfolio von Vermögenswerten angesehen werden, das jemals aufgebaut wurde. Das ist nur der erste Schritt. Tausende und Abertausende von Vermögenswerten werden neben ihnen existieren.
Der Haken für Kreditgeber besteht darin, dass sie sich im Falle eines Zahlungsverzugs auf das Rechtssystem aus Fleisch und Blut verlassen müssten, um ihre Rechte an den Sicherheiten durchzusetzen und nicht auf einen automatisierten Smart Contract, der dies mit On-Chain-Vermögenswerten tun kann.
Vogelsang beschrieb den Prozess der Tokenisierung seiner Firma so:
Jeder Tinlake-Pool hat eine rechtliche Struktur (eine Zweckgesellschaft), die das widerspiegelt, was in der Kette geschieht. Es besteht eine vertragliche Beziehung sowohl mit den Kreditnehmern als auch mit den Investoren, die sicherstellt, dass ein Anspruch auf die RWA von den Investoren geltend gemacht werden kann.
Die Inhaber des MakerDAO Gouvernance-Token (MKR), stimmen über die Vorschläge ab. Am Donnerstag sprachen sich 96% der abgegebenen Stimmen für die Einbeziehung von Handelsfinanzierungsanlagen aus, wobei ein ähnlicher Anteil die Hinzufügung von Musik-Lizenzgebühren befürwortete. Die Abstimmungen enden in etwa drei Tagen.
Schwieriger Verkauf für Unternehmen
Bereits vor DeFi ist die Handelsfinanzierung lange Zeit ein beliebter Anwendungsfall für liquide Engpässe bei Unternehmen gewesen.
Diese Arten von privaten oder zugelassenen Netzwerken sind im Besitz von Bankengruppen oder großen Technologieanbietern wie IBM und konzentrieren sich in der Regel darauf, die bestehende Infrastruktur effizienter zu gestalten. Dies soll den Anstoß dazu geben, die Finanzierung für kleine Unternehmen zugänglicher zu machen.
Die Haltung von DeFi in der Handelsfinanzierung kombiniert Offenheit und Transparenz mit der Verrechnung von Werten auf der Blockchain. Laut Vogelsang ist das viel schwieriger zu bewerkstelligen, als der ein oder andere vermuten mag. Es ist ein Konzept, mit dem Banken und traditionellere Akteure zu kämpfen haben werden.
Dennoch zeigte er sich optimistisch hinsichtlich einer interoperablen Blockchain-Zukunft, in der DeFi mit zugelassenen Netzwerken koexistieren könnte.
Ich denke, langfristig werden all diese Projekte einen Weg in DeFi finden. Viele Projekte haben gute Ideen und anständige Systeme. Ich denke, sie könnten neben DeFi existieren, Vermögenswerte in DeFi einbringen und Liquidität von DeFi leihen. Wirklich offen, eigentümer- und genehmigungslos zu sein, hat das Potenzial, der fairste Markt von allen zu sein.
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Ist das der großer Durchbruch für DAI?
Alejandro Gutierrez, CSO bei ConsoleFreight, sagte, sein Unternehmen habe mit Blockchain experimentiert und sich so etwas wie IBMs TradeLens und we.trade (an denen IBM vor kurzem Teilhaber wurde) angeschaut, bevor es im letzten Jahr mit Maker und Centrifuge in Verbindung trat.
Gutierrez, dessen Familie seit zwei Generationen im Speditionsbereich tätig ist, begründete die Entscheidung mit MakerDAO an einem Strang zu ziehen wie folgt:
Wir waren der Meinung, dass Hyperledger derzeit für große Unternehmen wie Maersk, Kühne & Nagel und Walmart gedacht ist. TradeLens ist für ein KMU [kleines und mittleres Unternehmen] überhaupt nicht billig. We.trade ist die gleiche Geschichte, unterstützt von großen Finanzinstitutionen, sie versuchen nicht wirklich, die Finanzierung auf die Massen auszudehnen.
IBM wollte sich nicht zu einem bestimmten Startup oder Projekt äußern, sagte aber, dass sie sich dem breiteren Prinzip der Verbindung von Netzwerken untereinander verpflichtet fühlen, was sie als “Netzwerk der Netzwerke” bezeichnen.
Richard Stockley, Europe Business Development Executive bei IBMs TradeLens, sagte, die Plattform arbeite aktiv mit einem breiten Spektrum von Anwendungs- und Plattformanbietern zusammen, wo die Zusammenarbeit ihren Kunden verbesserte Angebote bringt.
MakerDAO hatte eine engere Verbindung zu Unternehmen über Tradeshift, das Supply-Chain-Zahlungseinhorn, das Mitte 2018 damit begann, DAI zu testen, um unbezahlte Rechnungen von Kleinunternehmen mit einem Token zu versehen.
Tradeshift macht schon seit langem Experimente mit Maker, aber immer nur Experimente.
So erklärte Christensen weiter den wesentlichen Unterschied und den bahnbrechenden Schritt, Unternehmen direkt am Prozess zu beteiligen.
Das ist etwas völlig anderes, denn es ist das erste Mal überhaupt, dass sich ein echtes Unternehmen tatsächlich an dem DeFi-Governance-Prozess beteiligt, der völlig beispiellos und futuristisch ist.
Kompromisse auf Kosten der Dezentralisierung
In der Tat futuristisch. Wie Christensen zugibt, ist die gesamte Maker-Community in etwa so groß wie ein ziemlich populäres Indie-Computerspiel.
Darüber hinaus sind Abstürze und Fehlschläge eine Selbstverständlichkeit. Das weiß auch Christensen.
Es wird Abstürze geben, es wird Betrug geben und alle Möglichkeiten, wie Dinge in DeFi scheitern können, werden scheitern. Das ist garantiert. Individuelle Misserfolge sind eigentlich dazu bestimmt, zu geschehen. Sie sind dazu bestimmt, durch Diversifizierung absorbiert und abgesichert zu werden, so dass man andere Vermögenswerte braucht, die nicht korreliert sind und dadurch kann das System weiter erlernt werden und sich weiterentwickeln und schließlich anpassen.
Es gibt auch Kompromisse bei der laufenden Diversifizierung der Sicherheiten von MakerDAO. So wurde z.B. kürzlich die von Coinbase und der Circle-backed USD Coin (USDC) dem System hinzugefügt. Sozusagen eine Dosis Zentralisierung, um die Stablecoin DAI stabiler zu machen.
Christensen sagte, die reale Welt in die DeFi einzubringen, bedeute, neue Risiken einzuführen. Er fügte hinzu, dass die Maker-Gemeinschaft auch Gold in Form des Paxos-Gold-Token einführe und es von verschiedenen Seiten ein großes Interesse an Immobilien gebe.
Es ist ein einfaches Prinzip, nicht alle Eier in einen Korb zu legen. Man muss sein Risiko auf viele verschiedene Punkte des Misserfolgs verteilen […]
In Bezug auf einen Dezentralisierungs-Kompromiss und die damit verbundenen Risiken sagte Vogelsang, dass ein Vermögensverursacher aus der realen Welt eine juristische Person sein mag, aber das bedeutet nicht, dass er unbegrenzte Macht hat.
Nur weil ein legaler Vertrag besteht, kann der Urheber von Vermögenswerten nicht tun, was er will und einfach den Stecker ziehen.
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